スシロー（FOOD & LIFE COMPANIES・3563）を徹底評価
回転寿司最大手のスシローを展開するFOOD & LIFE COMPANIES（3563）について、株価水準、バリュエーション、競争力、成長余地、決算推移をもとに総合評価する。
現状認識
- 現在株価：9,256円（2026年4月17日終値ベース）
- PER：43.69倍
- PBR：10.05倍
- TOPIXとの相対パフォーマンス：再上場後の推移では大幅アウトパフォーム
同社は旧上場廃止を経て2017年3月に再上場しているため、厳密な意味での「株価ベースの10年比較」は不可。ただし、再上場後の株主総利回りベースではTOPIXを大きく上回る実績を残している。
総評
事業は強い。株価はかなり先回り。
国内回転寿司市場でのブランド力、店舗運営ノウハウ、商品開発力、デジロー導入、海外展開の拡大が強み。既存店売上の回復と価格改定の浸透により、業績は明確な改善局面にある。一方で、足元のPER・PBRはかなり高く、業績成長の継続を相当程度織り込んだ水準とみる。
銘柄採点（各10点満点）
| 項目 | 評価 | コメント |
|---|---|---|
| 1. 競争優位性 | 8点 | ブランド力、規模、商品力、オペレーションで優位 |
| 2. 収益性・価格支配力 | 8点 | 価格改定が浸透し、利益率も回復基調 |
| 3. 成長実績 | 9点 | 再上場後の売上・利益成長は高水準 |
| 4. 成長余地 | 8点 | 海外、DX、既存店改善の余地が大きい |
| 5. 財務健全性・キャッシュフロー | 8点 | 収益回復に伴いCF創出力も改善 |
| 6. 資本配分力（資本政策） | 7点 | 成長投資優先の色合いが強い |
| 7. 株主還元姿勢 | 7点 | 還元は行うが、高配当株という位置付けではない |
| 8. 経営陣・ガバナンス | 7点 | 再成長局面の執行力は評価余地あり |
| 9. マクロ環境・テーマ性・需給 | 7点 | 外食、内需、値上げ、インバウンドの追い風あり |
| 10. バリュエーション | 3点 | 高成長期待込みでも割高感が強い |
総合評価：72点
投資判断のポイント
- 国内回転寿司での圧倒的な知名度と集客力
- デジロー導入による客単価・回転率・体験価値の向上余地
- 海外事業の拡大による成長余地
- 2022年度の逆風を乗り越え、利益率が再び改善局面に入った点
- 一方で、株価はかなりの成長継続を織り込んでいる点に注意
直近10期の決算データ
以下、古い順に10期分を整理する。IFRS採用企業のため、「経常利益」は便宜上、税引前利益ベースで記載する。
2016年9月期（2016年度）
- 最高値：—
- 最安値：—
- 騰落率：—
- TOPIX騰落率：—
再上場前のため株価比較は対象外。売上1,477億円、営業利益75.1億円。営業利益率5.1%。後年の成長局面前における基礎収益力を示す年度。
| 項目 | 会社予想 | 実績 | 予想比 | 前年比 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | — | 1,477億円 | — | +8.5% |
| 営業利益 | — | 75.1億円 | — | +9.0% |
| 営業利益率 | — | 5.1% | — | +0.0pt |
| 経常利益 | — | 46.9億円 | — | △10.2% |
| 純利益 | — | 31.8億円 | — | △16.8% |
| EPS（1株当たり純利益） | — | 90.11円 | — | +64.5% |
2017年9月期（2017年度）
- 最高値：3,715円
- 最安値：3,245円
- 騰落率：—
- TOPIX騰落率：—
2017年3月再上場年度。売上1,564億円、営業利益92億円、営業利益率5.9%。売上は未達だが、利益は計画超過。以後の成長相場の起点となった年度。
| 項目 | 会社予想 | 実績 | 予想比 | 前年比 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 1,596.9億円 | 1,564億円 | △2.1% | +5.9% |
| 営業利益 | 89.2億円 | 92億円 | ◎3.2% | +22.6% |
| 営業利益率 | 5.6% | 5.9% | ◎5.3% | +0.8pt |
| 経常利益 | 84.7億円 | 90億円 | ◎6.1% | +91.7% |
| 純利益 | 58.9億円 | 69.5億円 | ◎18.1% | +118.3% |
| EPS（1株当たり純利益） | 214.35円 | 253.16円 | ◎18.1% | +180.9% |
2018年9月期（2018年度）
- 最高値：7,010円
- 最安値：3,475円
- 騰落率：+88.8%
- TOPIX騰落率：+10.8%
売上1,748.8億円、営業利益117.2億円、営業利益率6.7%。増収増益が鮮明で、再上場後の評価拡大が一気に進んだ年度。
| 項目 | 会社予想 | 実績 | 予想比 | 前年比 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | — | 1,748.8億円 | — | +11.8% |
| 営業利益 | — | 117.2億円 | — | +27.3% |
| 営業利益率 | — | 6.7% | — | +0.8pt |
| 経常利益 | — | 115.1億円 | — | +27.9% |
| 純利益 | — | 79.9億円 | — | +14.9% |
| EPS（1株当たり純利益） | — | 276.93円 | — | +9.4% |
2019年9月期（2019年度）
- 最高値：7,880円
- 最安値：5,530円
- 騰落率：+9.2%
- TOPIX騰落率：△10.4%
売上1,990.9億円、営業利益145.5億円、営業利益率7.3%。利益率改善が進み、収益性は上場後ピーク圏に到達した年度。
| 項目 | 会社予想 | 実績 | 予想比 | 前年比 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | — | 1,990.9億円 | — | +13.8% |
| 営業利益 | — | 145.5億円 | — | +24.1% |
| 営業利益率 | — | 7.3% | — | +0.6pt |
| 経常利益 | — | 143.6億円 | — | +24.8% |
| 純利益 | — | 99.6億円 | — | +24.6% |
| EPS（1株当たり純利益） | — | 343.25円 | — | +23.9% |
2020年9月期（2020年度）
- 最高値：2,800円（株式分割反映後）
- 最安値：1,250円（株式分割反映後）
- 騰落率：+46.5%
- TOPIX騰落率：+4.9%
コロナ影響下でも売上2,049.6億円と増収維持。営業利益は120.6億円へ減少し、営業利益率は5.9%へ低下したが、外食逆風下でも黒字を維持した年度。
| 項目 | 会社予想 | 実績 | 予想比 | 前年比 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | — | 2,049.6億円 | — | +2.9% |
| 営業利益 | — | 120.6億円 | — | △17.1% |
| 営業利益率 | — | 5.9% | — | △1.4pt |
| 経常利益 | — | 105.4億円 | — | △26.6% |
| 純利益 | — | 64.6億円 | — | △35.2% |
| EPS（1株当たり純利益） | — | 55.64円 | — | △83.8% |
2021年9月期（2021年度）
- 最高値：5,480円
- 最安値：2,656円
- 騰落率：+95.7%
- TOPIX騰落率：+27.5%
回復局面。売上2,408億円、営業利益229億円、営業利益率9.5%。利益水準は大幅に改善し、株価も急反発。コロナ後の回復を強く印象づけた年度。
| 項目 | 会社予想 | 実績 | 予想比 | 前年比 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | — | 2,408億円 | — | +17.5% |
| 営業利益 | — | 229億円 | — | +89.9% |
| 営業利益率 | — | 9.5% | — | +3.6pt |
| 経常利益 | — | 215.8億円 | — | +104.9% |
| 純利益 | — | 131.9億円 | — | +104.2% |
| EPS（1株当たり純利益） | — | 113.61円 | — | +104.2% |
2022年9月期（2022年度）
- 最高値：5,320円
- 最安値：2,060円
- 騰落率：△56.2%
- TOPIX騰落率：△7.1%
原材料高、人件費、為替など逆風が集中。売上は2,813億円へ拡大したが、営業利益は101.2億円へ大幅減。価格転嫁力が問われた厳しい年度。
| 項目 | 会社予想 | 実績 | 予想比 | 前年比 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | — | 2,813億円 | — | +16.8% |
| 営業利益 | — | 101.2億円 | — | △55.8% |
| 営業利益率 | — | 3.6% | — | △5.9pt |
| 経常利益 | — | 75.6億円 | — | △65.0% |
| 純利益 | — | 36.1億円 | — | △72.6% |
| EPS（1株当たり純利益） | — | 31.16円 | — | △72.6% |
2023年9月期（2023年度）
- 最高値：3,710円
- 最安値：2,132円
- 騰落率：+15.2%
- TOPIX騰落率：+29.8%
売上3,017.5億円、営業利益110億円。営業利益率は3.6%で横ばいながら、純利益は回復。収益の底打ちを確認した年度。
| 項目 | 会社予想 | 実績 | 予想比 | 前年比 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | — | 3,017.5億円 | — | +7.3% |
| 営業利益 | — | 110億円 | — | +8.7% |
| 営業利益率 | — | 3.6% | — | 0.0pt |
| 経常利益 | — | 98.6億円 | — | +30.4% |
| 純利益 | — | 80.5億円 | — | +123.0% |
| EPS（1株当たり純利益） | — | 69.54円 | — | +123.2% |
2024年9月期（2024年度）
- 最高値：3,197円
- 最安値：2,019円
- 騰落率：+13.8%
- TOPIX騰落率：+16.6%
回復が鮮明。売上3,611.3億円、営業利益233.8億円、営業利益率6.5%。価格改定、客数回復、デジロー導入などが効き、利益率は大幅改善した年度。
| 項目 | 会社予想 | 実績 | 予想比 | 前年比 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | — | 3,611.3億円 | — | +19.7% |
| 営業利益 | — | 233.8億円 | — | +112.6% |
| 営業利益率 | — | 6.5% | — | +2.8pt |
| 経常利益 | — | 216.5億円 | — | +119.5% |
| 純利益 | — | 146.3億円 | — | +81.9% |
| EPS（1株当たり純利益） | — | 127.46円 | — | +83.3% |
2025年9月期（2025年度）
- 最高値：8,715円
- 最安値：2,840円
- 騰落率：+164.6%
- TOPIX騰落率：+21.5%
過去最高益更新。売上4,295.7億円、営業利益360.9億円、営業利益率8.4%。既存店の伸長、海外比率上昇、デジロー拡大が寄与し、成長ストーリーが再評価された年度。
| 項目 | 会社予想 | 実績 | 予想比 | 前年比 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 4,080億円 | 4,295.7億円 | ◎5.3% | +19.0% |
| 営業利益 | 260億円 | 360.9億円 | ◎38.8% | +54.3% |
| 営業利益率 | 6.4% | 8.4% | ◎31.8% | +1.9pt |
| 経常利益 | — | 337.8億円 | — | +56.0% |
| 純利益 | 150億円 | 229.4億円 | ◎52.9% | +56.7% |
| EPS（1株当たり純利益） | 132.60円 | 202.71円 | ◎52.9% | +59.0% |
結論
スシローは、外食の中でも競争優位性が明確で、業績回復も力強い。一方で、足元の株価はかなりの成長継続を前提にした水準であり、投資判断は「良い会社」と「良い株価」を分けて考える必要がある。事業の質は高いが、バリュエーション面では慎重さも求められる局面とみる。
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